La economía chilena continúa mostrando señales fuertes de debilidad, las que se reflejaron en un tercer trimestre cuando la actividad mostró su menor dinamismo en cinco años, al avanzar 0,8%, en torno a las expectativas del mercado. Estas, a su vez, apuntan a que en términos de variación, la economía habría tocado fondo.
Según las Cuentas Nacionales para el período julio-septiembre publicadas por el Banco Central, con este registro la economía muestra un avance de apenas 1,8% en lo que va del año. A nivel desestacionalizado, el Producto mejoró 0,4% en relación al trimestre previo.
Además, el ente autónomo revisó al alza la estimación de crecimiento del primer trimestre en 0,2 puntos, a 2,7%, mientras que mantuvo en 1,9% la del período abril-junio.
Pero si bien el indicador de actividad era anticipado por el mercado, lo que sorprendió fue la fuerte caída de la inversión: la formación bruta de capital fijo (FBCF) anotó una merma de 9,9% en el período, sumando su quinto trimestre seguido en baja. Con esto, igualó la racha que anotó durante la crisis asiática (1998-1999).
Asimismo, el retroceso de casi 10% es el peor registro del año y se compara sólo con la disminución de 12,3% que registró en el último cuarto del año pasado, cuando comenzaron a evidenciarse los signos más fuertes del freno de la actividad. A nivel de composición, el ítem maquinarias y equipos presentó la mayor incidencia, con un descenso de 24,6% año a año, mientras que construcción y otras obras no logró compensar el desplome del capital fijo y cedió apenas 0,7% en el período.
El desempeño de la inversión es la principal señal de que la debilidad de la demanda interna se mantiene, con un gasto que cedió 1,9% en el trimestre, anotando su tercera caída consecutiva.
Por otra parte, el consumo compensó parcialmente la baja de la FBCF y registró un avance de apenas 1,9%, menos de la mitad de lo que creció al mismo período del año anterior. En concreto, el consumo de los hogares casi no registró variación respecto al trimestre previo y creció 2%, compensando parcialmente el débil consumo de gobierno, que registró un avance de 1,8%, el más bajo de los últimos siete trimestres.
Asimismo, las importaciones registraron su cuarto trimestre consecutivo de retrocesos, al ceder 7,2% interanual, reflejando la debilidad del consumo doméstico y los efectos contractivos que tiene el alza del tipo de cambio.
Exportadores compensan debilidad local
Según el documento del instituto emisor, el magro desempeño de los indicadores de demanda local fueron “más que compensados” por el mayor dinamismo de la demanda externa, con exportaciones de bienes y servicios que crecieron 1% en el trimestre.
“Esta cifra explica la tasa de variación positiva del PIB”, sentenció el instituto emisor.
El análisis en los departamentos de estudios es que la economía habría tocado fondo en el tercer trimestre, a pesar de lo cual se ratifica un escenario donde la actividad crecería bajo 2% este año.
Para 2015, el Producto se recuperaría a niveles en torno a 3%, aunque la recuperación sería “lenta”, advierten expertos (ver notas relacionadas).
Pesca y electricidad, a salvo
Pesca, y electricidad, gas y agua fueron los sectores que se salvaron de la desaceleración económica en el tercer trimestre. El primero creció sobre 10% gracias al dinamismo de la pesca extractiva, reflejo de mayores desembarques de mariscos, además de la incidencia positiva de la acuicultura; mientras el segundo más de 8% impulsado por la subactividad eléctrica, que reflejó el incremento de la generación hídrica, producto de mayor disponibilidad de energía embalsada.
En el extremo de los malos resultados se situó el rubro agrícola, que cayó principalmente por la menor producción de hortalizas destinada a la agroindustria y exportaciones de productos de viveros. También se contrajo la silvicultura debido a la menor producción de madera pulpable, en particular, tala de eucalipto.
Pero no todo fue negativo. La fruticultura creció gracias a la mayor producción de paltas, destinada tanto al mercado externo como interno.
Otras actividades que acusaron bajas en el tercer trimestre fueron la industria, comercio, construcción y la minería, confirmando su influencia en la desaceleración del total de la economía.
Chile de contrastes: regiones del norte en baja y del sur en alza
Este año el sur le sacará ventaja al norte. Así lo corrobora el Índice de Actividad Económica Regional (Inacer), que elabora el Instituto Nacional de Estadísticas (INE), según el cual Magallanes, Los Lagos y Aysén fueron las zonas más dinámicas en el tercer trimestre frente a igual lapso de 2013.
En contraste, Tarapacá, Atacama y Arica y Parinacota fueron afectadas por marcadas bajas en su economía.
Según el INE, el crecimiento de Magallanes durante el citado período se explica, principalmente, por los incrementos en la cosecha de salmón del Atlántico, así como también por la minería del carbón.
La caída en la actividad de Tarapacá, por su parte, obedece a la disminución de la minería, ocasionada por las menores leyes y mantenciones en importantes faenas de cobre.
Asimismo, el sector construcción exhibe también descensos, los cuales incidieron fuerte en el decrecimiento de la región, resaltando la menor inversión en obras de ingeniería pública.
En los primeros nueve meses, la región más dinámica también es Magallanes.
Economía habría tocado fondo pero sin evitar una expansión 2014 bajo 2%
El análisis fue coincidente en los departamentos de estudios: las cifras del tercer trimestre ratificaron que la economía chilena tocó fondo en septiembre.
Dado lo anterior, debiera darse una recuperación gradual de la actividad en el último cuarto, aunque la debilidad de dicho “rebote” llevaría el Producto a crecer bajo 2% este año.
Así lo postula el economista jefe de Banco Penta, Matías Madrid, quien prevé que la economía repuntará 2,1% en el cuarto trimestre, con lo que cerrará el ejercicio levemente por debajo del 2%. “Habrá una fuerte incidencia del sector externo, además de un gasto público que será muy expansivo en el último trimestre. A esto hay que agregarle una baja base comparativa respecto al año anterior”, dice.
El analista de Credicorp Capital, Andrés Osorio, coincide y señala que “efectivamente” la actividad alcanzó un piso en el tercer cuarto, esperando un crecimiento entre 2%-2,5%. “Si bien ya se alcanzó la parte más baja del ciclo, tampoco es esperable que la recuperación sea muy fuerte en lo próximo”, opina.
Antonio Moncado, de BCI Estudios, tiene una estimación menos optimista, esperando que el Producto crezca 1,7% interanual en el cuarto trimestre.
En Banco Santander Chile, por su parte, también se inclinan por un crecimiento de la actividad de 1,7% durante este año, con una recuperación un poco más lenta de lo esperado.
Se consolida escenario de recuperación “lenta” en 2015
La baja base de comparación, el mayor gasto público esperado para 2015 y el dinamismo del sector exportador debiesen impulsar la actividad y llevarla a una expansión en torno a 3% durante el próximo año.
De todas maneras, recalcan los expertos, la cifra se ubica en la parte baja de la estimación del Banco Central en el último Informe de Política Monetaria (IPoM).
“Hay señales que reafirman que cualquier recuperación de la actividad y el gasto será muy moderada en el último trimestre y podría ganar impulso en el curso del próximo año, como que los términos de intercambio den señales más convincentes de estabilización, y que internamente se recupere la confianza en la estabilidad de la economía”, dice Benjamín Sierra, de Scotiabank Chile.
Punto en el que coinciden en Banco Penta, donde anticipan un Producto de 3,1% el próximo año, ante un impulso fiscal “que tendrá un impacto relevante” en la recuperación de la actividad.
Credicorp Capital, en tanto, espera un crecimiento de 3,3% para el siguiente ejercicio, mientras que BCI Estudios se la juega por 3%.
Banco Santander Chile espera que 2015 sea “algo mejor, toda vez que la demanda externa continúe recuperándose y las políticas monetaria y fiscal comiencen a tener efectos sobre la actividad interna”.
